稍早前，在广州琶洲会展中心闭幕的中国LED展上，人头涌动，来自国内外的参展商和采购商，均呈现出一片繁荣的情形。临近闭幕的最后一天，很多LED显示屏厂家带来参展的LED屏，均标出已被某某公司订购的字样。

　　但产能过剩的阴影并没有完全从LED行业上游消散。

　　“外部订单很多，但我们并不敢照单全收。”LED芯片厂家奥伦德副总经理韩光宇对记者表示，现在下游客户对LED芯片一致性和稳定性的要求越来越高，如果下游订单没有多到一定程度，就很容易形成库存，“在LED芯片价格快速下滑的今天，任何库存都可能导致亏损。”

　　不过，韩光宇的库存忧虑，已被三安光电(600703.SH)和德豪润达(002005.SZ)两大LED龙头厂家巧妙解决。

　　2月下旬，三安光电和德豪润达分别发布了净利同比增长123.29%和107.12%的2011年财报和业绩快报。

　　记者注意到，三安光电和德豪润达2011业绩飚升的主要原因，除了巨额的政府补贴外，更多的是来自于地方政府LED路灯订单，而这也成为两大LED巨头的“过冬棉袄”。

　　地方政府订单

　　三安光电2011年财报显示，2011年三安光电收入17.47亿元，同比增长102.56%，实现净利润9.36亿元，同比增长123.29%，扣除非经常性损益后的净利润达4.62亿元，同比增长92.98%。

　　三安光电方面在财报中表示，尽管受LED产品的原材料价格大幅下降、售价下滑等因素的影响，LED产品毛利率有所下降，但公司通过积极调整战略思路，推陈出新等手段，还是在2011年实现了业绩的大幅增长。

　　三安光电方面所说的调整战略思路，就是加大LED路灯等应用产品的投入，争取地方LED路灯和照明订单。

　　财报显示，2011年三安光电LED应用产品收入5.8亿元，相比2010年2.23亿元，增长了160%。更令人吃惊的是，其LED应用产品的毛利率高达63.39%，相比2010年的40.28%的产品毛利率水平，足足增长了23.11个百分点。

　　记者计算得出，2011年三安光电LED应用产品业务收入占总收入比重达到33.2%。综合比较其产品毛利率水平，LED应用产品已成为三安光电主要的盈利来源，毛利贡献已超过LED芯片业务。

　　三安光电财报显示，其前五大客户分别为安溪县国有资产投资有限公司、芜湖市住房和城乡建设委员会、淮南市城乡建设委员会、昆明银鹏工贸有限公司和深圳市安普光光电科技有限公司。

　　从客户性质以及三安光电过往公布的公告来看，安溪县国有资产投资有限公司、芜湖市住房和城乡建设委员会和淮南市城乡建设委员会，应该就是三安光电LED应用产品的主要客户。

　　有意思的是，来自安溪县国有资产投资有限公司、芜湖市住房和城乡建设委员会和淮南市城乡建设委员会三家客户的营业收入高达5.69亿元，占三安光电2011年LED应用产品收入比重高达98%。

　　以上数据显示，三安光电的LED应用产品收入几乎均来自地方政府的订单。三安光电有关人士也对《高工LED》承认，公司LED应用产品收入主要依靠地方政府订单，自己对外部市场的销售几乎可以忽略不计。该有关人士强调，三安光电业务重心还是LED芯片，LED应用产品业务只是附带。

　　相比三安光电，同样在布局LED芯片领域的德豪润达已经将LED照明业务上升至与LED芯片业务并重的位置。

　　德豪润达2011年业绩快报显示，2011年德豪润达收入30.67亿元，同比增长18.18%，实现净利润4.05亿元，同比增长107.12%。

　　德豪润达在业绩快报中表示，得益于国家和各地方政府对产业扶持力度的加大，以及节能减排政策的持续推行，LED应用产品特别是路灯产品的需求保持了较快的增长。公司净利润的快速增长，也正是基于LED主营业务盈利大幅增长和政府补贴比上年增加所致。

　　由于德豪润达尚未发布2011年财报，所以很难明确德豪润达到底从地方政府获得多少LED路灯订单。

　　不过，德豪润达2011年上半年财报，初步反映了LED应用产品增长的速度。2011年上半年，德豪润达LED应用产品收入2.42亿元，同比增长75.11%，产品毛利率达42.72%。

　　“LED应用产品收入大部分来自于公司投资所在地的地方政府路灯订单。”德豪润达董秘邓飞对《高工LED》表示，公司一直在根据LED照明市场走向来设定自己的产品战略，这一年将会加重室内照明产品线的拓展。

　　产业避风港

　　实际上，地方政府订单对于三安光电和德豪润达来说，并不仅仅是业务收入的增加，也成为其重要利润来源和预防LED产业投资风险的避风港。

　　2011年下半年，因为LED产能过剩，LED芯片价格大幅下滑已成为必然。财报显示，2011年三安光电芯片毛利率仅为26.15%，相比2010年的46.26%的毛利率水平，足足下滑了20.11个百分点。

　　财报还显示，截至2011年12月31日，三安光电存货金额为9.18亿元。虽然相比2010年底的3.1亿元，还是增长了195.88%，但相比去年第三季度的9.33亿元存货，还是有所收窄。

　　以上数据说明，三安光电在去年第四季度采用了大幅降价来消化库存，基本化解了库存继续攀升的危机。

　　“这也成为三安光电LED应用产品毛利率大幅飚升的根本原因。”国内一家LED芯片厂家高层对《高工LED》透露，对投资地方的LED厂家来说，当地政府路灯订单其实是优惠政策之一，这种路灯订单市场化程度并不高，存在保护LED企业投资的味道。

　　上述高层说，这种采购订单一般投资时就已签定，而且还圈定了产品数量和金额，也就是说在一两年就已经定下了LED路灯的采购价格。当LED芯片的市场价格大幅下滑时，自然就会推高厂家LED应用产品的毛利率水平。